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长江证券:在什么行业内选股最有效

2019-10-09 20:06:51来源:励志吧0次阅读

长江证券:在什么行业内选股最有效 2010-05-17 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点行业内股票和行业指数的相关性行业内股票和行业指数的相关性反映了行业内股票和行业指数间的差异程度,我们用行业内股票和行业指数的相关系数均值和标准差来刻画。

为了刻画行业内选股能否获取明显的相对行业指数的超额收益,我们考察行业内股票在一段时间内的平均收益率或累计收益率的标准差。标准差越大,表明行业内股票收益率差异越大,那么通过选股也越能获取超额收益。

行业内股票和行业指数相关系数的均值与行业内股票平均收益率的标准差之间呈现负相关关系,而相关系数的标准差与行业内股票平均收益率的标准差之间呈现正相关关系,二级行业的相关性大于一级行业。

时间序列上的领先滞后效应行业内股票和行业指数过去60个交易日相关系数的均值或标准差与行业内股票未来20个交易日累计收益率的标准差之间的存在领先滞后关系,能通过Fama-Macmetht检验,相关系数均值的领先滞后效应更明显,二级行业的领先滞后效应比一级行业更明显。

相关系数均值前5名和后5名的行业累计收益率的标准差的均值之差明显为负,相关系数标准差前5名和后5名的行业累计收益率的标准差的均值之差明显为正。均值的效果比标准差好,二级行业的效果比一级行业好,但稳定性不如一级行业。

选股策略在不同行业的实证检验在行业内选取相对20日均线负向偏离程度最大的5%的股票来构建组合,计算未来20天的累计收益率。在相关系数均值前5名的行业用均线偏离策略的效果明显好于相关系数均值后5名的行业。二级行业的差异更明显,但一级行业效果更好。

近期结论近期相关系数均值前5名的行业为化工、机械设备、交运设备、食品饮料和信息服务,在这5个行业内选股的效果较好;相关系数均值后5名的行业为采掘、黑色金属、有色金属、房地产和金融服务,在这5个行业内选股的效果较差。

一、行业内股票和行业指数的相关性在《动量和反转在不同层面的表现》中,我们知道,行业内股票的变差大于行业间的变差,选对了股票所获得的收益明显高于选对了行业。然而,良好的选股能力且必须配合高频的换仓操作,选对股票并频繁换仓成功的概率远低于选对行业并中期持有。由此引出本文的题目:在什么行业内选股最有效?或者说,在什么行业内选股能够获取明显的相对行业指数的超额收益?

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