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造纸印刷包装:维持裕同及劲嘉等推荐 荐15股

2019-10-09 16:20:49来源:励志吧0次阅读

造纸印刷包装:维持裕同及劲嘉等推荐 荐15股 2019-02-18 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本周核心观点:

一、主线:分化之下,格局渐明朗,包装看拐点,家居看弹性政策面利好与外资加速流入推动市场持续回暖。从业绩预告、快报展望2018年报,竞争分化、强者恒强趋势预计在18全年延续,行业整合明显加速。当前重点看好三条线:

1)细分包装尤其纸包装龙头,19年一季度重点布局包装板块!逻辑在于:收入整体稳健,受益上游原材料价格下跌带来利润弹性,且2018年一季报基数较低。裕同科技上调Q4利润、业绩拐点逻辑进一步验证。典型如裕同科技、劲嘉股份、东港股份、合兴包装等;2)软体家居正优化,定制家居龙头优势明显。当前软体行业加速整合、格局优化,看好龙头份额提升和TDI、MDI原料价格松动带来业绩弹性,典型如顾家家居、敏华控股、梦百合、奥佳华、荣泰健康等,其中梦百合、顾家、敏华业绩弹性已逐步体现。奥佳华内销延续快增、外销保持稳健,荣泰健康内销整体稳增、新产能推动新成长;定制家居板块,龙头核心竞争优势明显,体现在整装、大家居的重要驱动上,行业竞争已致部分龙头毛利率承压,定制已经在分化的路上。典型如欧派家居、尚品宅配、索菲亚等。瓷砖龙头帝欧家居,地产客户稳健,工装规模效应持续发挥,零售渠道多元布局加速覆盖,业绩高速增长; )细分消费龙头,典型如晨光文具、中顺洁柔、老凤祥、欧普照明等,晨光不需要担心地产、汇率、周期、贸易战,具备龙头稀缺性。而全球新产能不断投产下预计浆价稳中有降,中顺最新激励剑指21年90亿营收;金价预期上行,老凤祥存货受益,国改启动释放活力;欧普照明产品渠道筑壁垒,商照新拓展,国际化启航。

二、本周关注公牛集团最新研究:1)概览:插座开关领域领军龙头,股权结构稳定;营收快增,15-17年年复合增长27.4%;其中17年墙开插座、LED业务占比分别为 2%、6%。2)核心驱动:高质起家质控严格;研发强劲品类迅速开拓,共有超6200个品种;渠道广告迅速打响知名度;网点数量大幅领先,目前五金网点74万个。公司核心产品自制率超75%。 )插排开关:插排市占率公牛称雄;墙开格局渐显,17年公牛位居第一,行业盈利望修复。4)LED照明:正处增长快车道,17年国内LED通用照明规模2551亿,渗透率快升至42%;低集中度竞争激烈,家居灯具CR5为29%,本土品牌迎契机。

三、行业数据:本周价格整体平稳,木浆废纸小幅上涨;金价维持震荡;12月社零企稳,必选仍较好。

四、重点标的:裕同科技、劲嘉股份、东港股份、晨光文具、中顺洁柔、欧普照明、顾家家居、敏华控股、奥佳华、荣泰健康、欧派家居、尚品宅配、索菲亚、帝欧家居、老凤祥等细分龙头。

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