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交通運輸行業相對收益或將收斂下調至謹慎推

2020-01-25 14:08:20来源:励志吧0次阅读

交通运输:行业相对收益或将收敛 下调至谨慎推荐 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

PS估值:处于长期底部区域,南航相对安全自我们5月 日上调行业评级至“推荐”以来,航空股累计跑赢上证指数和沪深 00近10个百分点,基本符合我们当时的判断

目前从PS估值观察,航空股处于底部区域,下行空间有限但也有差异,相对而言南航最安全

PS估值不是最常用的估值指标,不适用于行业比较研究员对航空股更为熟悉,但基金经理更多使用PE进行行业间估值比较行业比较角度,随着近期大盘中枢下移,航空股的PE估值,对实盘买家吸引力下降

PE估值:相对估值吸引力下降按照我们最新的盈利预测,三大航2012年PE约倍

旺季判断航空公司的盈利相对靠谱,我们认为在目前的盈利预测假设基础上,航空公司的盈利上调20%以上是小概率换言之,航空公司2012年动态PE大概率上为10+

同时航空是低利润率的行业,同时面临经济、油价等不可测因素201 年的预测EPS增长,也难以构成现在买入的充分理由

盈利的确定性需要需求触底完成我们认为7月航空需求增速加快更多为季节性因素导致,难以持续

我们的研究结论显示,工业增加值同比增速领先RPK同比增速两个月结合国信宏观观点,二季度经济尚未完成触底,因此航空需求的触底回升需要等待

超额收益或将收敛,下调评级过去5年航空旺季航线体现为“七上八下”,7月份航空指数全部跑赢市场,8月份并没有明显的相对收益,原因是旺季预期已经在股价中兑现

7月数据提升市场预期,8月需求超预期难度加大尽管11年8月基数较低,但伦敦奥运以及暑运旺季提前启动预支需求或构成负面因素

下调航空业评级至“谨慎推荐”上调中国国航、南方航空、东方航空2012年EPS为0.45、0. 6和0. 元,下调东方航空、中国国航至“谨慎推荐”评级,维持南方航空“推荐”评级

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